9月30日下午，中國央行宣布對普惠金融實施定向降準(zhǔn)。央行表示，根據(jù)國務(wù)院部署，為支持金融機構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)，聚焦單戶授信500萬元以下的小微企業(yè)貸款、個體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款，以及農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保、建檔立卡貧困人口、助學(xué)等貸款，人民銀行決定統(tǒng)一對上述貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行實施定向降準(zhǔn)政策。
凡前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在人民銀行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個百分點；前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在*檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個百分點。
上述措施將從2018年起實施。
中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷稱，定向降準(zhǔn)效果有限，粗略估算本次定向降準(zhǔn)效果低于1%的全面降準(zhǔn)，釋放流動性在7000至8000億左右。
中金固收則表示，預(yù)計本次定向降準(zhǔn)正式實施時，2018年年初，或釋放2000-4000億的流動性；考慮到是對原有定向降準(zhǔn)政策的替代而非新增降準(zhǔn)，其流動性規(guī)模會低于一次全面降準(zhǔn)50bp的6000-7000億。不過仍是對流動性有較強正面作用，尤其有助于緩解春節(jié)流動性，緩解去年因抵押券不足投放TLF的尷尬。且由于明年才實施，銀行年內(nèi)以及往后的年份仍可以積極投放普惠金融貸款以達(dá)標(biāo)第二檔，因此流動性投放規(guī)?？赡軙笠稽c。年內(nèi)來看，在財政存款季節(jié)性投放的影響下，超儲率有望回升，資金面也將逐步改善。
從上市銀行披露的半年報中，起碼有13家以上銀行小微貸款在總貸款的占比超過10%，意味著有一部分股份制銀行、一部分城商行和農(nóng)商行可以適用第二檔降準(zhǔn)條件(降準(zhǔn)150bp)。如張家港銀行、江蘇、南京、北京銀行這幾家小微貸款在貸款總額的占比高達(dá)30%，而光大、交行、中行、中行、民生、杭州、農(nóng)行也略超過10%。
聯(lián)訊證券表示，本次定向降準(zhǔn)幅度大，大行全覆蓋中小行在90%以上。降準(zhǔn)的目的一是對沖環(huán)保與去產(chǎn)能對中小負(fù)面沖擊；二是放長錢，OMO只能向一級交易商投放，緩解中小金融機構(gòu)對同業(yè)負(fù)債依賴。
對于本次定向降準(zhǔn)，星石投資認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)一舉兩得，一方面降低了小微三農(nóng)企業(yè)的融資成本，另一方面緩解了中小型銀行的流動性壓力。
既利于實體也利于金融
一方面，對于實體經(jīng)濟(jì)而言。5月份11部委聯(lián)合印發(fā)《大中型商業(yè)銀行設(shè)立普惠金融事業(yè)部實施方案》，此次定向降準(zhǔn)可以看作該方案的延伸，是將普惠金融發(fā)展方案由大中型銀行擴展到中小型銀行。其主要目的在于降低小微企業(yè)的融資成本，防止經(jīng)濟(jì)過分集中出現(xiàn)壟斷局面，保持市場競爭活力，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)新動能的成長。
另一方面，對于金融體系而言。近一年央行主要通過OMO操作來調(diào)節(jié)銀行體系流動性，但OMO操作僅針對公開市場一級交易商，這樣數(shù)量眾多的中小型銀行在流動性困難時無法及時得到補充，便產(chǎn)生了加杠桿和發(fā)展同業(yè)的動力。同時這也是在拓寬中小銀行資產(chǎn)運用渠道，防止資金在金融體系中空轉(zhuǎn)。因此，此次定向降準(zhǔn)一定程度上可以解決中小型銀行的過度依賴同業(yè)業(yè)務(wù)獲得流動性的困境，反而有助于金融的去杠桿。
具體執(zhí)行看央行
此次國務(wù)院常務(wù)會議提出的僅是一個方案，具體的執(zhí)行則取決于央行。從歷史經(jīng)驗來看，國務(wù)院關(guān)于定向降準(zhǔn)的表述有過2次，均發(fā)生在2014年。
*次是在2014年4月16日，國務(wù)院常務(wù)會議*提出定向降準(zhǔn)，對涉及“三農(nóng)”的銀行適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率，隨后4月22日，央行決定從4月25日起下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。
第二次是在2014年5月30日，國務(wù)院常務(wù)會議再次提出“加大定向降準(zhǔn)措施力度”，隨后6月9日，央行決定從6月16日起對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行(不含4月25日已下調(diào)過準(zhǔn)備金率的機構(gòu))下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，對財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。
按此經(jīng)驗，央行可能在國慶節(jié)后正式開啟定向降準(zhǔn)，當(dāng)然也不排除在十九大之后開啟的可能性。考慮到目前小微三農(nóng)貸款的不良率偏高，銀行擴大資產(chǎn)配置的動力不強，央行可能會出臺進(jìn)一步的鼓勵措施。后續(xù)具體的幅度范圍、實施細(xì)則和執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)需重點關(guān)注。
定向降準(zhǔn)并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向全面寬松
星石投資認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)更多地在于支持小微企業(yè)的發(fā)展，緩解金融體系尤其是中小型銀行的流動性困難，不宜被解讀為政策全面轉(zhuǎn)向?qū)捤傻男盘枴?
未來去杠桿和金融監(jiān)管的進(jìn)程還沒有結(jié)束，市場流動性繼續(xù)維持穩(wěn)健中性。對市場的短期流動性影響有限，A股的流動性改善主要還是看投資的賺錢效應(yīng)，今年以來A股通過不同板塊之間的接力表現(xiàn)，凸顯了明顯的賺錢效應(yīng)正在吸引越來越多的機構(gòu)資金和個人資金入市。但本次定向降準(zhǔn)有望部分解決三農(nóng)和小微企業(yè)投資乏力、融資不足等問題，提振中小企業(yè)的投資和經(jīng)營動力，緩解民間投資和制造業(yè)投資的下滑壓力，維持實體經(jīng)濟(jì)的相對穩(wěn)定，那么驅(qū)動A股向上的核心變量ROE仍具有持續(xù)回升的動力。
怎么影響樓市、哪些銀行符合定向降準(zhǔn)政策、會不會全面降準(zhǔn)？
易 居嚴(yán)躍進(jìn)：警惕央行定向降準(zhǔn)類貸款變相流入樓市
央行此次針對普惠金融業(yè)務(wù)積極進(jìn)行了定向降準(zhǔn)，充分體現(xiàn)了當(dāng)前金融政策改革的導(dǎo)向，即針對不同的產(chǎn)業(yè)采取了不同的金融政策。從政策上看，其對于小微企業(yè)貸、個體工商戶、農(nóng)戶等領(lǐng)域采取了比較優(yōu)惠的政策，即對相應(yīng)服務(wù)此類領(lǐng)域的商業(yè)銀行提供了降準(zhǔn)的做法，這有助于增加相關(guān)商業(yè)銀行可貸資金的規(guī)模。
從房地產(chǎn)領(lǐng)域來看，其對于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)沒有直接的關(guān)聯(lián)，但因為商業(yè)銀行的貸款政策對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有很大的關(guān)聯(lián)，所以實際上也需要研究一些潛在的影響：*、要警惕此類貸款資金變相流入房地產(chǎn)領(lǐng)域，后續(xù)對于?？顚Ｓ玫恼咚悸繁仨殢娀５诙?、要防范各類工商個體戶借經(jīng)營性貸款來獲取資金，進(jìn)而流入到消費型的住房購房領(lǐng)域中。第三、要嚴(yán)肅以創(chuàng)業(yè)為目的的各類消費經(jīng)營貸款，尤其是對各類貸款需要規(guī)范，比如說貸款后的資金流向和各類憑證需要審查。
從此次降準(zhǔn)政策來說，充分體現(xiàn)了當(dāng)前金融政策一松一緊的政策導(dǎo)向。其中對于去產(chǎn)能較為嚴(yán)峻的行業(yè)以及部分帶有灰犀牛式資產(chǎn)泡沫風(fēng)險的領(lǐng)域，金融政策會有繼續(xù)收緊的可能。所以后續(xù)此類領(lǐng)域要做好充分的思想準(zhǔn)備。而對于一些關(guān)系經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的領(lǐng)域，比如說農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、個體經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)、制造業(yè)等都會有較好的金融支持。類似的金融差異也體現(xiàn)了當(dāng)前金融制度中分類調(diào)控的做法?！ ?出處：搜狐焦點網(wǎng))
